在经济上行期信用风险整体往往会变小,中国如此,美国也是如此。基于这一判断,由于市场预测2021年我国名义GDP上升较快,刺激性政策相对收敛,从宏观角度而言,杠杆率增速可能也会趋向下行。 除了从宏观杠杆率的公式出发外,还可以观察到一个非常有意思的特征,即中国宏观杠杆率与外需之间存在较好的相关关系。 杠杆率最重要的是看增速,而不是绝对水平,就像看GDP不能看绝对量,也不能看绝对增量,也要看增速,增速代表着边际情况。中国宏观杠杆率增速并非一直在上升,而是经历过非常多的去杠杆时期。举个简单的例子,2002-2005年中